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本周专题：年硅料环节量、价及盈利分析
硅料的价格：预计全年价格中枢在17-19万元/吨区间。预计年硅料价格呈现前高后低的态势，Q2、Q3价格延续，Q4价格回落。Q1硅料均价在23-24万元/吨。年开年第一周以23万元/吨的价格为起点，此后几乎每周小幅涨价，至年3月30日最新报价25.2万元/吨，Q1硅料均价在23-24万元/吨。Q1的硅料价格高位企稳反映了需求的旺盛，需求方面主要系Q1印度抢装所致，行业新增供给方面主要来自通威乐山5万吨产能的达产，以及通威保山5万吨产能的爬坡，和大全3.5万吨产能的达产。根据硅业分会统计，Q1国内硅料产量15.9万吨，同期进口2.2万吨，总供给量18.1万吨，与硅片产量72GW对应的硅料需求相比，略显不足，故供给紧缺支撑硅料价格小幅上涨。Q2预计价格小幅回落，约在20万元/吨上下。Q3预计延续Q2，保持供需平衡。Q4新增释放规模较前三季度略多，但不确定性存在，预计价格较Q3回落。硅料的量：预计年全年硅料供给在85万吨左右。Q1国内出货15.9万吨，行业新增供给主要来自通威乐山5万吨产能的达产，以及通威保山5万吨产能的爬坡，和大全3.5万吨产能的达产。Q2预计国内出货18万吨，行业新增供给主要来自通威保山、亚洲硅业。Q3预计国内出货20万吨，行业新增供给主要来自通威包头、新特能源、保利协鑫。Q4预计国内出货25万吨，行业新增供给主要来自东方希望、新疆晶诺、青海丽豪，但其硅料产能释放确定性较难把握。
硅料的盈利：硅料单吨净利对硅料价格的敏感性高于对硅粉价格，假设硅料价格处于17-19万元/吨，硅粉价格处于2.5-3.3万元/吨，第一梯队硅料企业单吨净利润在9-11万元/吨。在硅料的生产成本中，唯一有向上变动趋势的因素就是硅粉价格，历史上硅粉价格一般处于1.1-1.3万元/吨的平稳水平，唯有年底出现了硅粉价格的大幅飙升，当下，硅粉价格回落至2.2-2.5万元/吨的水平。我们进行硅料成本对于硅粉价格的敏感性分析，发现硅料成本对于硅粉价格的敏感性较低，即便在硅粉价格较正常水平的1万元/吨增长%达到3万元/吨的水平下，硅料的生产成本仅上涨60%至5.6万元/吨。因此在当下硅料高价位的情况下，硅料的净利润受硅粉价格的影响非常小。光伏投资策略：1）硅料环节产能释放预期明确，一体化组件企业利润反弹逻辑清晰，建议