今日次新股我们一起梳理一下确成股份，公司主要从事沉淀法二氧化硅的研发、制造和销售，公司还生产、销售硫酸产品。公司产品主要市场聚焦于橡胶工业轮胎配套专用材料以及大健康领域的动物饲料用载体。公司现已形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链，是世界最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅制造商之一，是世界最大的动物饲料载体用二氧化硅生产商之一。
二氧化硅能大幅提高胶料的物理性能，降低轮胎的滚动阻力，同时不损失其抗湿滑性能。在轮胎的胎面胶中添加二氧化硅可以提高胎面的抗切割、抗撕裂性能。二氧化硅填充的胶料与普通炭黑填充的胶料相比，滚动阻力可降低30%。
沉淀法二氧化硅在饲料添加剂中主要作为吸附剂和增加饲料的流动性，特别是在维生素制造行业用途广泛，在维生素制品中加入沉淀法二氧化硅，可吸附维生素营养成分并起到抗结块的效果，对维生素中的营养成分起到缓释作用。
-年我国沉淀法二氧化硅产能和产量情况如下：
十一五期间我国二氧化硅进口量从年的7.24万吨到年的10.05万吨，年均增长率为6.8%，年进口量达到峰值，十二五期间，我国沉淀法二氧化硅进口量逐年下降，至年，我国沉淀法二氧化硅进口量降至6.40万吨，十三五期间，我国沉淀法二氧化硅进口量逐年上升，至年，我国沉淀法二氧化硅进口量升至7.53万吨。随着我国沉淀法二氧化硅企业技术的不断提高，我国沉淀法二氧化硅的产品质量与国外企业的差距逐渐缩小，依靠成本优势，我国沉淀法二氧化硅已成功进入国际市场。
从消费构成来看，国内沉淀法二氧化硅主要用于鞋类、轮胎、其他橡胶制品、农药、涂料、牙膏等。其中用于鞋类和轮胎的比例较高。受国内外绿色轮胎市场需求持续增长的影响，年我国轮胎用二氧化硅的消费比例进一步上升，且超过鞋类二氧化硅的消费比例。
未来沉淀法二氧化硅的市场容量主要取决于橡胶工业、饲料、农药、涂料、油漆、牙膏等消费市场对其的需求增长情况。
国内二氧化硅生产企业中，大部分生产普通沉淀法二氧化硅，主要用于轮胎和鞋类；国内能够生产高分散沉淀法二氧化硅的生产企业不多。公司自年开始生产高分散二氧化硅并成功进入国际市场，至年高分散二氧化硅已经成为公司最大的生产销售品种，年高分散二氧化硅销售收入占总销售收入的比例超过50%。
公司是世界上主要的二氧化硅生产商之一，是中国目前最大的沉淀法二氧化硅生产商，是世界最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅制造商之一，是世界最大的动物饲料载体用二氧化硅生产商之一。早在年9月底，公司沉淀法二氧化硅产能已达到21万吨/年，截至招股说明书签署日，公司沉淀法二氧化硅产能为27.5万吨/年，是二氧化硅行业全球第四、亚洲地区最大的生产供应商。
公司的竞争对手主要为国际上著名的二氧化硅生产企业，国际主要沉淀法二氧化硅生产企业包括赢创工业集团、索尔维、PPG工业公司、邱博工程材料（已被赢创工业集团收购）。根据年二氧化硅出口数据，年二氧化硅出口金额排名前五的公司依次为公司、索尔维精细化工添加剂（青岛）有限公司、赢创嘉联白炭黑（南平）有限公司、三明市丰润化工有限公司、福建正盛无机材料股份有限公司。国内上市公司从事二氧化硅生产业务的包括吉药控股（原双龙股份）、龙星化工和黑猫股份。
一、全球二氧化硅主要供应商
确成股份成立年；年无锡第一条二氧化硅生产线投产；年无锡第二条二氧化硅生产线投产；年无锡第三条二氧化硅生产线投产；年无锡第四条二氧化硅生产线投产，安徽第一条硅酸钠生产线投产；年安徽第二条硅酸钠生产线投产，无锡第五条二氧化硅生产线投产，安徽第一条二氧化硅生产线投产；年新三板挂牌；年推进全球化产业布局，成立硅(泰国)有限公司；年上交所上市。
二、业务分析
-年，营业收入由8.03亿元增长至11.91亿元，复合增长率14.04%，19年同比增长1.19%，Q3实现营收同比下降18.32%至7.22亿元；归母净利润由1.87亿元增长至2.70亿元，复合增长率13.02%，19年同比下降0.37%，Q3实现归母净利润同比下降29.12%至1.44亿元；扣非归母净利润由1.89亿元增长至2.59亿元，复合增长率11.67%，19年同比下降1.89%，Q3实现扣非归母净利润同比下降27.51%至1.39亿元；经营活动现金流由2.67亿元增长至3.10亿元，复合增长率5.10%，19年同比增长37.17%，Q3实现经营活动现金流同比下降38.48%至1.66亿元。
分产品来看，年橡胶工业用高分散二氧化硅实现营收6.74亿元，占比56.69%；橡胶工业用传统型二氧化硅实现营收2.97亿元，占比25.00%；饲料添加剂二氧化硅实现营收1.52亿元，占比12.76%；其他应用二氧化硅实现营收.61万元，占比2.32%；硫酸等实现营收.85万元，占比3.23%。
年前五大客户实现营收5.68亿元，占比47.75%，其中第一大客户倍耐力集团实现营收2.12亿元，占比17.87%。
三、核心指标
-年，毛利率维持在39%左右；期间费用率17年上涨至高点12.2%，18年下降至低点7.43%，19年回升至8.8%，其中销售费用由6.26%下降至18年低点5.57%，19年回升至5.81%，管理费用率17年下降至低点2.71%，随后逐年上涨至4.03%，财务费用率17年上涨至高点3.86%，其他维持在低位；利润率17年下降至低点17.82%，18年提高至23.01%，19年回落至22.65%，加权ROE17年下降至低点16.49%，18年提高至高点20.06%，19年回落至17.32%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，净资产收益率主要随着利润率而变动。
五、研发支出
-年和年1-6月，公司研发费用分别为4,.21万元、4,.71万元、4,.17万元和1,.84万元，长期专注的二氧化硅生产经营和研发投入使公司在二氧化硅生产工艺更加成熟、研发技术更加先进，从而能够通过改进配方和工艺生产符合客户要求的高分散二氧化硅产品。
看点：
公司进行了全产业链布局，产品涵盖了二氧化硅及其原材料硅酸钠、硫酸及蒸汽、电力等。公司的全产业链运营不仅有助于在各个生产环节节约成本，同时有利于公司通过各个环节的工艺创新实现新产品的研究开发；同时，二氧化硅两种主要原材料硅酸钠、硫酸的自产，能够保证原料品质、保障原料供应，从而有效平抑原材料价格波动对生产成本的影响；利用制备硫酸的余热发电，不仅提高了能源使用效率，且有效防范了限电导致停产的风险，优化了资源利用效率，节约能源消耗降低二氧化碳排放，提升了公司可持续发展能力。