文｜翠鸟资本
近期，天宜上佳（.SH）发布公告称，拟使用2.7亿元自有或者自筹资金收购江苏晶熠阳新材料科技有限公司（以下简称“晶熠阳”）90%的股权。
这场溢价收购引发投资者的诸多疑问，公司亟待对溢价收购的逻辑、资金来源以及后续标的公司的人事安排，做一番更为详细的披露和解释。
高溢价收购疑团
天宜上佳是科创板上市公司，专注于新材料研发及产业化应用，已形成粉末冶金制动闸片、碳基复合材料制品、树脂基碳纤维复合材料制品、航空大型结构件精密制造四大业务板块。
11月7日，天宜上佳对外公布一份收购事项。
根据交易事项的公告，天宜上佳拟使用2.7亿元自有或者自筹资金收购晶熠阳90%股权，后者立足于光伏行业上游单晶硅产业链，主要为太阳能级单晶硅棒硅片的生产和辅助材料提供配套产品——光伏石英坩埚。
那么，天宜上佳耗资2.7亿元性价比如何？
交易方案显示，采用资产基础法评估后，企业股东全部权益账面价值为.79万元，评估价值为.08万元，增值额为.29万元，增值率为15.71%。
采用收益法评估后的企业股东全部权益账面价值为.79万元，收益法评估后的股东全部权益价值为3.11亿元，增值额为2.9亿元，增值率为.44%。
显而易见，天宜上佳运作了一场高溢价收购。
对此，公司的公告这么解释：
标的公司所处行业有较高市场及客户壁垒，晶熠阳产品为光伏石英坩埚，所处单晶硅产业链主要面向光伏行业，在单晶硅片生产流程中，石英坩埚是光伏单晶拉制过程中的关键辅材；
标的公司所处行业有较高技术壁垒，光伏行业由于产品精密程度高、技术发展快，对石英坩埚的纯度、精度、稳定性要求非常严格。
钱从何出来？
据公告，天宜上佳此次股权收购拟使用自筹资金或自有资金，根据股权转让协议约定，公司需向交易对手方支付股权转让款2.7亿元，短期内将对公司营运资金及现金流产生压力。
截至年9月30日，天宜上佳的货币资金为25.6亿元，而年年末有6.27亿元。
这意味着仅仅过了三个季度，天宜上佳的货币资金就实现了快速增长，账面上的“实力”实现了大幅扩充。
然而，投资者需要